<本文為版主個人個股觀察及個人操作使用，請勿以此為依據買賣股票，若有損失概不負責。 >

----2015年5月24日記錄，目前股價45.7元----

大家好，今天要介紹3105-穩懋

關於這檔我就簡單說，2015年1-4月營收成長64.9%，加上今年減資25%，有一檔股票成長60%以上結果還要減資25%

等於每股獲利放大33%，看看2014年EPS2.65元60%成長率 = 4.24元

賺了比2014年多60%的獲利4.24元，結果只用了跟去年比少25%的股份

每股獲利4.24*1.33 = 5.6元 EPS,如果維持這樣的成長和穩定的毛利率，2015年EPS是可以期待的

來看到

2014  EPS 2.65 -> 股價最高31.6   P/E 11

2013  EPS 2.40 -> 股價最高39.1   P/E 16 

2012  EPS 2.04 -> 股價最高52.8   P/E 25

用2013和14年本益比，

5.6*11=61.6

5.6*16=89.6

 以上營收毛利維持的話，對於穩懋我想用已經公布的業績來看的話，目前是十分樂觀的

依照過往本益比計算，約在 61.6  -  89.6之間

----2015年6月3日-5月份財報更新(股價47.7元)----

5月份業績出來，穩懋營收YOY17.93%，1-5月累計成長51.75%

非 常 不 好!

這就像奧運選手去國小參加跑步跑第二名一樣的道理，只有失望，以穩懋前面的成績來看5月份的營收絕對不是亮眼的，

股價我認為也勢必會受到影響，以同樣的算法計算股價

2.65 * 51% = 4.0015     4.0015*1.335. =  32

5.32 * 11  = 58.54

5.32 * 16  = 85.12

我是比較傾向用2014年的本益比，因此58元左右的價位會是我認為比較合理的，除非成長恢復才有可能給予更高的本益比，

此外58元這個價位也絕對不會在近期就達到，相反的，由於5月份的成績下降，會讓股價整理甚至回跌，直到下個月份的業績出來才會讓其他人重回信心，

目前來說短期操作穩懋的風險以我來看絕對是大增的，至於長線來看則需要小心看待財報。

 6/4補充：0954分，穩懋跌6%最低到43元，這種價位是十分便宜的，如果你考量的是今年穩懋會有50%的營收成長，那麼，確實現在是很誘人的價格。但是，需要特別特別注意的，是5月份的業績是一時的嗎？還是接下來的月份都只能維持15%的成長？ 5月份的這份業績著實是場多空的角力點，看多的或許長線目標是58以上，這時這個價位就是他們進場的時間點；然而為什麼會出現這種價位呢？ 顯然是也是5月營收帶來了另一批投資人心中的疑慮，該不會成長幅度開始下降？

目前仍維持2015.6.03日結論，我想接下來就是多空的角力造成的整理或短暫下跌，短線上可以去試試看，但也請注意風險是相對的高出不少，長線請稍等

----2015年6月6日股價(42.15元)-----

40元價位可以算是滿安全的價位，就算營收接下來逐漸下滑，此價位應該也不至於有所損失，如果有再出現我想安全邊際相當高。

短線上開始進入如先前所說的多空角逐的點，風險會相當高，追低殺高會是比較好的策略。

----2015年6月14日股價(42.35元)-----

週日定時更新，目前走勢皆符合前面結論，目前來說我認為就是多空開始在拉扯，不過這只是短線上的波動，一旦減資日期越近，會越多人發現此檔eps會向上衝高，

短線上觀察，但長線上仍舊是十分看好的

----2015.06.17週三定期更新，股價(43.45元)----

週三定時更新，目前沒有明顯的進場訊號下追高會有很大的風險，短線上會被套牢，如果能夠再漲一天後周五小跌，那會是不錯情況。

我會認為這是代表籌碼慢慢穩定，離7/1號除權息日期越來越近，我想會開始有穩懋除權息之後的EPS大幅上升的報導，很難評估棄權息賣壓相比，哪邊會佔上風，風險也很高。

----2015.06.21週日定期更新，股價(43.75元)-----

週日定時更新，目前股價開始穩住，在區間震盪，仍然有籌碼持續買進，我想是可以稍稍樂觀看待6月份的業績的，不過還是需要小心。

----2015.06.24周三定期更新，股價(45.65元)-----

 周三定時更新。 

持續維持06.03建議，並補充，在6月份財報沒有出來之前，價位我認為不會回到大跌之前的價位，因為會有疑慮，主要是針對5月份營收''衰退''的隱憂，如果6月份營收出來MOM差不多，

那就要好好擔心了，不過，也別太過擔心，因為今年的減資還是可以讓穩懋維持一個滿不錯的價位，只是對於一些長線上的人來說，長期的預期獲利可能不會如同年初1.2.3月那樣子的令人充滿期待。

----2015.06.28周日定期更新，股價(43.65元)-----

 週日定時更新。

短線上的這個價位我想可以稍微考慮，若是對業績有疑慮的，最安全的價位我不精準的判斷會覺得是40-41元。

其餘等待接下來的業績公布。

----2015.06.30小更新股價(43元)-----

跌破42元後賣出手中所有東洋持股，開始買進穩懋權證(QJ元大)。

共買進130張，成本0.6元。

----2015.07.01小更新股價(42.4元)----

再買進權證30張，共持有160張。 

買進理由是42元我認為是一個安全邊際很高的價位，業績出來即使不好也能維持在這個價位之中。

----2015.07.05小更新股價(42.4元)----

最近一直等不到減資的消息，如同第一篇追蹤時所說，當穩懋的年度股本減少25%後，EPS的獲利情況維持以往甚至向上時，股價就不會只有目前的價位。

----2015.07.06財報更新，股價(42.5元)----

6月營收年增12.65%，1-6月累積成長43.06%

重新檢視營收:

2015年

1月：866

2月：900

3月：1039

4月：1041

5月：1024

6月：1033

3-6月營收差異不大，稍微計算EPS貢獻度：

3月佔Q1的總營收37.04% * Q1EPS 0.83 = 0.30744元

 而4、5、6月營收和3月差不多，可以進一步推估，0.30744元*3 = 0.9223元

在Q2毛利率維持的情況下，我用這樣的方式去推估Q2的EPS約是0.9223元

半年EPS = 0.9223+0.83 = 1.7523元

這要留意一件事，

1.7523元幾乎是去年業績的3/4，代表今年穩懋有可能可以用3季的時間賺去年一整年的錢，那多出來的第四季呢？ 讓人很有想像。

不過不知道還有沒有人記得？ 今年減資25%，今年賺的錢，只用了去年約75%的股本。(還未加上員工認股約750股)。

假使Q3 Q4 穩懋營收皆維持Q2營收，今年的EPS會是 0.92*3+0.83 = 3.59

減資25%下，不知道每股EPS是否能這樣子計算， 3.59 * 1.25 = ......

這樣強勢的獲利能力，讓穩懋今年的EPS有資格上看4元。

 至於股價，就如一開始所評估的，下次再談吧。

----更新，股價(38.65元)----

週三大跌，恰好又沒有時間更新因此在週四補更新。

週三持續買進穩懋權證，目前持有權證240張，均價0.53元。

對於我的買進方法是純粹只看公司而不看大盤指數的，因此就會出現這次這樣子的大額虧損，但是我目前還沒有做停損，因為我始終認為個股的亮眼營收終究會贏過大盤的。

維持上次建議。

-----更新，股價(39.7元)----

維持建議，第一波的減資消息已經出來，接下來等EPS預估的消息。

----2015.07.15更新，股價(39.3元)----

 無補充。

----2015.07.22更新，股價(34.7元)----

停損，賣出所有權證，損失76%。

算是大賠了一把，停損也不果斷，導致虧損超出預期。

從籌碼來看是投信在做獲利了結，但是，但是

以財報來看，穩懋我始終認為是一個好的標的，減資後一年EPS上看4元的股票不到40元，我始終看好，儘管我大虧了一把。

----2015.07.27補周日更新----

持續往下跌幅，這對一個預期年EPS4元的公司來說，絕對是極具吸引力的。

可以看往年穩懋的配息率都還算不錯，那麼以目前的預期EPS 4元來說，可以預期買進後可以獲得的配息會在3元左右，以目前的價位約33-30，殖利率會有將近10%，

以中長期(大約1年-1.5年)來說，這樣的價位是值得買入持有的。

當然，未來國際的整體走勢會怎麼樣是沒有辦法預測的，只是就以個股來說，仍舊值得繼續觀察。

----2015.08.07-7月份財報更新----

因為工作緣故久未更新。

先看7月分營收：906，MOM-12.25%，YOY-5.99%

7月分營收目前可以當作2月分營收來看待，這個營收數字並不好看，我想是需要有警覺的。

然而，基於穩懋還有減資的情況下，股價短期或續有可能持續往下，但除非營收一路下滑，不然不需要過於擔心。

----2015.08.28小更新----

今天減資重新上路，減資後如同先前一直說的，今年的EPS將會有機會4元以上，也有新聞開始提及，投信的持股也慢慢下降，以一個年EPS4元的股票來說30出頭的價位我想是值得注意的

不過大盤的走勢我想是需要更加注意的，但這裡就不討論國際和大盤，因為這不是我所專注的地方。

----2015.09.03-8月財報更新----

 8月份營收973百萬，MOM7.32%,YOY-6.07%

現在看MOM和YOY可能會被誤導，原因是

1. 7月份穩懋營收並不好，所以MOM上這個月會出現+7.32%讓人以為有持續成長的假象

2. YOY來看營收比去年來得少，但是卻沒有考慮的穩懋目前的股本僅是去年的8成，少了8成的股本只少賺6%的營收這樣不好嗎？

因此這次營收的分析我使用的是上一季，也就是2015年4、5、6月份的營收來和7、8月做比較

簡單來說，Q2總營收分別是是

4月>1041、

5月>1024、

6月>1033，共3098百萬

而Q3的前兩個月

7月>906，

8月>972，總共1878百萬

這樣一比較就能很清楚看到，Q3的整體營收狀況並不如Q2的高水準，大約只有91%左右

營收卻在往下但是如同上面有提到的，少了8成的股本營收沒有跟著少八成就不錯(這樣講當然是一句玩笑話)，我的意思是，除非未來可以預測的穩懋產業會遭遇到十分重大的營收問題，

否則目前雖然營收下滑，但是在股本同時減少的情況下，帳面上的EPS仍舊可以維持在不錯的獲利水準(帳面上)，只關注EPS的人我想是可以稍稍安心的，起碼今年帳面上仍舊會有很不錯的EPS數字，

但是未來的營收，就需要持續的關注了。

----2015.10.15-9月財報更新----

 先看營收，9月份營收1032百萬，MOM6.16%，YOY-3.36%

我們繼續上個月的功課，Q3的營收已經公布了

2015年7、8、9月營收906+972+1032 = 2910 百萬約是Q2的93%

這裡先稍微回顧一下半年報的評估：

在Q2毛利率維持的情況下，我用這樣的方式去推估Q2的EPS約是0.9223元

半年EPS = 0.9223+0.83 = 1.7523元

這要留意一件事，

1.7523元幾乎是去年業績的3/4，代表今年穩懋有可能可以用3季的時間賺去年一整年的錢，那多出來的第四季呢？ 讓人很有想像。

不過不知道還有沒有人記得？ 今年減資25%，今年賺的錢，只用了去年約75%的股本。(還未加上員工認股約750股)。

假使Q3 Q4 穩懋營收皆維持Q2營收，今年的EPS會是 0.92*3+0.83 = 3.59

減資25%下，不知道每股EPS是否能這樣子計算， 3.59 * 1.25 = ......

這樣強勢的獲利能力，讓穩懋今年的EPS有資格上看4元。

當時評估Q2EPS 應該為0.9223，結果出來卻是0.72

問題在於除所得稅後造成總稅後收益下降，從Q1的22.03 -> Q2的17.32

103年Q1的所得稅占比5%

104年Q2的所得稅占比10%

匯兌收益增、所得稅減 穩懋Q3獲利可望季增30%

http://www.nownews.com/n/2015/10/07/1836569

可以參考最近的新聞，以上是全文網址

說了這麼多，我們再來看Q3的EPS預估。

Q2的預估是以Q1為基準，考慮毛利率維持下預估的EPS，後來也證明毛利率持續的往上但預估失準的原因在於所得稅的影響。

那麼到了Q3如果所得稅的影響可以消失，也就是所得稅回到以往的營收佔比5%的話，那麼在做Q3的EPS預估時

我們只需要用營收的百分比乘以Q2的原先預估值就好了：

Q3目前營收佔Q2 93%

而Q2先前預估EPS = 0.9223 * 0.93% = Q3的EPS 預估值

= 0.85(未納入減資計算)

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